呂曜志／貨幣政策在社會貧富不均結構下的侷限

呂曜志／財團法人台灣智庫執行長

近期全世界都面臨一個政策上的困境，此即中央銀行為了壓制通貨膨脹，實施了相當大規模的升息幅度。這樣的升息作為，雖然可能的確對物價產生一定的抑制效果，但對於身上揹有信貸或房貸的一般民眾而言，無疑排擠了日常生活的可支配所得，嚴重者甚至於付出不貸款，而必須要被迫出售房屋等抵押資產，而使得民生經濟與資本市場受到打擊，甚至影響金融市場的穩定。

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中央銀行在各個國家都是獨立單位，目標也很明確，就是一方面穩定物價，另一方面營造穩健的資金環境，進而支持產業發展，創造就業。但這次全球一連串的升息過程，也讓我們了解一個事實，此即各國中央銀行的決策也並非完全獨立而不受外界環境影響。小型開放經濟體會因為防止資金外逃等原因，而與全球強勢貨幣國家的利率產生連動關係，而且這個關係在賽局的架構下，往往是呈現【小跟大】的樣態，也就是當主要國家沒有降息之前，小型國家降息的空間也會受到侷限。

一個獨立行使職權，在民主體制下不一定與政黨政綱或政策協作的貨幣政策主管機關，再加上受到其他大國貨幣政策的連動影響下，我們應該要有一種認知，那就是在政策的設計上，必須要有相對應的福利政策與財政政策來因應貨幣政策的獨立性，以防止國內民生經濟受到大幅影響。特別是貧富差距大，所得不均度高的國家，政府應該積極思考在糧食，能源，交通與教育等基本支出面向提供保障計畫，且政策的設計上要能夠考慮【基本量分配】的層面，並盡量避免以補貼方式而造成物價進一步惡化，這些課題將是民主國家未來必須面對的共同挑戰，沒有安定永續公正韌性的社會，就沒有國家永續發展。